Učinak hedž fondova

Učinak hedž fondova

Investicioni fondovi (hedge fondovi) su združene investicije u kojima portfolio menadžeri slijede određene strategije u ime investitora u fond. To su investicijski fondovi jer su to združeni investicijski instrumenti u koje nekoliko investitora povjerava svoj novac menadžeru i u koje se on ulaže kao dio portfelja vrijednosnih papira kojima se javno trguje, poput dionica, obveznica ili robe.

Postoje dvije vrste ulaganja hedge fondova: udjeli u kapitalu i obveznice. Investicioni fondovi prvenstveno ulažu u akcije i obveznice koje donose prinose koji se repliciraju ili pokušavaju pobijediti referentni indeks.

Hedge fondovi mogu tražiti apsolutni povrat ili upotrijebiti nekoliko složenijih strategija, uključujući prodaju na kratko, polugu i derivate, i tražiti prinose u rasponu od 10% do 20%.

Mjerenje učinka hedž fondova

Za mjerenje učinka, prinos investicionog fonda uspoređuje se sa stilom određenog indeksa ili mjerila. Većina investicijskih fondova ulaže u širok spektar dionica, od velikih do malih i velikih stotine dionica. Menadžeri ovih fondova pokušavaju nadmašiti svoje vršnjake, bilo da ulažu u male kapice, dionice ili oboje. Manje aktivan menadžer mogao bi napraviti portfelj slijedeći indeks, zatim koristiti dionice i odabrati one koji imaju mogućnost povećanja ili smanjenja ili nadmašivanja dionica koje su manje atraktivne.


Cilj investicijskog fonda je pobijediti indeks na skromnoj skali, ali povrat mora biti povoljan u odnosu na referentnu vrijednost. Na primjer, ako indeks padne za 10% u godini, dok investicijski fondovi izgube samo 7%, učinak fonda može se opisati kao uspjeh.

Investicioni fondovi su negdje u sredini pasivno-aktivnog spektra, gdje je ulaganje u čiste indekse najekstremnije, dok investicioni fondovi mogu biti i polufokusirani, aktivno tražeći prinose koji su samo duži od prosječnih prinosa njihovih vršnjaka. Hedge fondovi poboljšavaju prinos hedge fondova, što zauzvrat povećava prinose za menadžera hedge fondova.

Apsolutni povraćaj performansi hedž fondova

Aktivnost hedž fonda objašnjava njihovu popularnost na medvjeđim tržištima, ali njihovi apsolutni ciljevi povrata variraju. Jedan cilj mogao bi se opisati kao godišnji prinos od 5% do 10% godišnje, a drugi kao procenat ukupne imovine fonda. Zaštitni fondovi na tržištu medvjeda također rade bolje nego što bi trebali ako imaju kratku poziciju u živicama.

Međutim, investitori moraju shvatiti da hedž fondovi „obećanja o apsolutnom povratu znače da su izuzeti. Prvo, oni se uglavnom ne registriraju kod SEC i ne prijavljuju svoju imovinu Komisiji za hartije od vrijednosti.

Ovu registraciju može se zaobići ograničavanjem broja investitora i zahtijevanjem akreditacije, što znači da se moraju poštovati standardi prihoda i imovine. Štaviše, hedge fondovima zabranjeno je oglašavanje ili oglašavanje široj publici prikupiti sredstva, što im dodaje mističnost.

Likvidnost je ključna briga za investitore hedge fondova, a pravila o likvidnosti se razlikuju. Mnogi fondovi imaju početnu fazu nakon koje investitori više ne mogu podizati svoj novac. Teško je povući fond iz svoje volje, ali pravila likvidnosti variraju ovisno o fondu, vrsti fonda, klasi imovine, pa čak i veličini fonda.

Konačno, hedge fondovi su skuplji jer su naknade povezane s učinkom i obično se izračunavaju i održavaju kao procenat ukupne imovine fonda, a ne samo kao imovina kojom se upravlja.

Većina hedge fondova su poduzetničke organizacije koje imaju svoje strategije i dobro čuvane tajne. Međutim, Menadžeri mnogi od ovih fondova mogu reći da jedu iz vlastite kuhinje i ulažu dio vlastitog novca u fondove drugih investitora.

Izvođenje arbitražnih hedž fondova

Arbitraža je iskorištavanje uočljive neefikasnosti cijena i smatra se bezrizičnom. Arbitraža je „iskorištavanje“ uočljivih cijena i neefikasnost određene klase imovine ili robe.

Tri trenda u investicijskoj praksi otvaraju mogućnost arbitražnih strategija za sve vrste aplikacija. Na primjer, elektronske komunikacijske mreže i strane berze omogućavaju upotrebu ugovora o razmjeni između različitih sistema razmjene. U praksi je arbitraža složenija, ali uzmite u obzir vrlo jednostavan primjer: jedan šestomjesečni terminski ugovor košta 14 dolara, a dionice Acme trenutno se trguju na 10 dolara. Ako istovremeno kupujete akcije i prodajete fjučers ugovor, možete ostvariti dobit od 4% bez preuzimanja rizika. Fjučers ugovori su način kupovine i prodaje dionica po unaprijed određenoj cijeni i njihova kupnja ili prodaja po unaprijed određenoj cijeni.


Štoviše, arbitraža je štetna i samoporažavajuća: ako je strategija previše uspješna, udvostručuje se i postepeno nestaje. Iako su uočljive neefikasnosti cijena obično relativno niske, čista arbitraža zahtijeva ulaganje koje se obično koristi. Istorijski gledano, studije često pokazuju da je malo hedge fondova toliko uspješno kao nekada, a malo je čistih arbitraža.

Ove strategije pokušavaju iskoristiti razlike u cijenama, ali one nisu bez rizika, a većina tzv. Arbitražnih strategija poznatije su kao relativne vrijednosti.

Učinak hedž fonda sa konvertibilnim obveznicama

Konvertibilne obveznice izdaju kompanije koje se mogu pretvoriti u obične akcije po nižoj cijeni od obveznica iste kompanije. Arbitar ove strategije mislio bi da su obveznice nešto jeftinije, pa strategija pokušava iskoristiti relativne cijene konvertibilnih obveznica i dionica. Budući da se konvertibilnim obveznicama i dionicama može trgovati neovisno, arbitar gubi, što znači da pozicija nosi određeni rizik. Ali ideja je zaraditi novac kad dionice porastu, a izgubiti kad padnu jer nisu jeftine kao nekada.

Ova strategija orijentirana na događaje primjenjuje se na više različitih načina, poput spajanja i preuzimanja, preuzimanja drugih kompanija i prodaje imovine. Jedan od primjera je arbitraža o spajanju, koja koristi slučaj najave za preuzimanje kako bi uključila kupovinu dionica ciljane kompanije ili osigurala kupovinu kratkoročnom prodajom dionica u preuzmačkoj kompaniji. Nabavna cijena koju je kompanija preuzimalac platila da bi postigla svoj cilj obično će premašiti trenutnu cijenu trgovine u vrijeme objave.

Arbitar za spajanje kladit će se da će doći do preuzimanja i da će cijena dionice ciljne kompanije biti viša od nabavne cijene koju je platila kompanija preuzimatelj. Ali ako tržište odbije posao, može se probiti kroz tržište dionica, gurajući cijenu privremenim udarom koji uništava akcije ciljnih kompanija i uzrokuje gubitak pozicije. Ovo nije samo arbitraža, već i strategija ulaganja za hedge fondove i privatne kapitalne kompanije.

Još jedna zanimljiva vrsta fonda vođenog događajima je aktivistički fond koji je predatorske prirode. Drugi primjer je hedge fond koji ulaže u kompanije koje su reorganizirane ili nepravedno razbijene. Postoje različite vrste strategija vođenih događajima, ali sve su to različite vrste hedge fondova.

Ovaj tip zauzima značajne pozicije u malim, manjkavim kompanijama, a zatim koristi imovinu kako bi prisilio na promjene u upravljanju ili očistio bilancu.

Iako su makro fondovi dizajnirani za veće investitore, oni analiziraju pojedinačne kompanije umjesto da budu globalni. Velike skupine hedge fondova slijede usmjeravajuću i taktičku strategiju. Jedan od primjera je univerzum hedž fonda, koji su proslavili poput Goldman Sachsa, Morgan Stanley i drugih istaknutih firmi, koji su dominirali naslovima novina 1990-ih.

Na primjer, dugoročni i kratki menadžeri mogli bi se zaštititi od indeksa S & P 500 i kladiti se na kratkoročni pad cijene osnovne dionice poput Applea ili kupiti portfelj osnovnih dionica s istom tržišnom kapitalizacijom kao i njihovi kratke pozicije. Ako ne uspije, upražnjeno mjesto nadoknađuje gubitke osnovnog portfelja i ograničava ukupan gubitak.

Ova vrsta strategije primjer je kako hedge fondovi mogu tražiti pozitivne apsolutne prinose čak i tijekom medvjeđih tržišta. Tržišno neutralne strategije su određene vrste dugih i kratkih hlača koje negiraju utjecaj rizika na opća kretanja na tržištu i pokušavaju izolirati čisti prinos pojedinih dionica.

Na primjer, tržišno neutralan menadžer mogao bi kupiti Lowe's (kratkotrajni Home Depot) i kladiti se da će prvi nadmašiti drugi. Dionice bi mogle pasti na tržištu ili bi cijena dionica mogla rasti ili padati s tržištima, ali kratka prodaja Home Depota mogla bi poziciji donijeti neto dobitak ako Lowe radi bolje od Home Depota i obrnuto.


Posebna kratka strategija specijalizirana je za kratku prodaju - prodaju precijenjenih vrijednosnih papira. Ova je strategija posebno rizična jer gubici na kratkoj prodaji - samo je pozicija teoretski neograničena, jer dionice mogu rasti u nedogled.

Menadžeri ovih fondova mogu pregledati osnove i finansijske izvještaje kompanije u potrazi za crvenim zastavicama. Posebni kratki fondovi često su prvi koji predviđaju kolaps kompanija, posebno u svjetlu financijske krize poput financijske krize 2008. godine. Investicioni fondovi i ETF kupuju portfelje hedge fondova, često ciljajući akreditovane investitore sa visokim ulaganjima - niskim rizikom i niskim prinosom.